【文/住展雜誌】打房政策不手軟，金管會持續緊縮營建業的銀根；建商為自力救濟自籌現金，紛紛轉進並投資有現金流的行業。這些非營建業本業的行業，會造成營建業『不務正業』的後果嗎？這些轉投資行為，是轉機呢？還是充滿了危機？

一波波的地產政策衝擊著國內的上市建商，從前年的奢侈稅到去年的實價課稅，加上美債、歐債風暴仍未歇止，上市大型建商面臨全球金融風暴以來最嚴酷的考驗，於是在多重的考量下，不少上市建商紛紛展開了轉型、分散風險的大作戰。

根據本刊的統計，上市櫃建商轉投資其他非地產本業的比率愈來愈高，包括國建、太子、名軒、鄉林、國揚、日勝生、台開、皇鼎等，多達十幾家的上市櫃建商，都大幅進軍非本業的其他行業，建商這種『兼營副業』的理由為何？這種『不務本業』的轉進，是危機還是轉機？另外，跨區或跨國推案是否為時勢所趨？以下是我們的採訪報導。

拓新路線 拼永續經營

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財訊文化董事長謝金河表示，之所以會出現這種風潮，主因為︱奢侈稅及打房的政策不斷出檯，建商面對空前的挑戰與未明朗的房市走勢，於是以上市櫃建商為首的多家主流建商，紛紛企圖轉型並增加本業外的經營項目。

謝金河說，在低利率和市場對第三輪量化寬鬆(QE3)的預期下，看好商用不動產與飯店的建商愈來愈多，預估未來隨著總體經濟復甦及陸客來台觀光人數的持續增加，經營這些行業將優先受惠。因此上市櫃建商欲趁這波房地產景氣修正的時間裡，將經營的腳步朝「國際化經營、分散風險」的新路線打開一條條的通路，於是掀起了一波波轉投資的風潮。

謝金河認為，馬政府上任以來，房市在兩岸敵對局勢明顯和緩下，享受到兩岸的「和平紅利」，使台灣房市持續熱絡至今。展望未來房市發展，大型上市櫃建商，紛紛突破以往推案的舊思維，將推案的範圍擴大及北中南都會區。以台北、台中與高雄三大都會區為主，成為建商佈局的新方向，並確立了『跨區經營、分散風險』成為當前必定要走的路。

利碁地產開發總經理黃鴻洋認為，在國際原物料、土地價格持續看漲，國際熱錢竄流，加上通膨壓力持續攀升及近期台幣大幅變動下，為了分散風險並擴大市場，近來在國內跨區推案並搶進大陸與海外市場的上市櫃建商與營造公司，可說是前仆後繼，一場開國際盤的地產爭奪戰，已如火如荼的全面展開。

黃鴻洋說，對於營建業會出現搶進大陸及海外市場的風潮，主要是建商與營造公司想要創造一定經濟規模，特別是上市公司欲趁這波房地產景氣修正，走出一條新路，也因此，掀起了這波國際化的「出走」風潮。

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不得不 轉戰不熟領域

前長億集團成員，現為永祥建設副總的陳鍾暉表示，二○○八年由美國次級房貸所引發的金融風暴，一時之間擴及全球，致使全球面臨房市萎縮、股市疲弱、經濟成長趨緩、企業倒閉、失業人口激增等情況。台灣雖然並非此金融風暴之核心，但在全球經濟體連帶影響下，國內營建業亦受到相當大的衝擊，加上近年來政府致力於全球化市場開放，營建業為突破困局，只好轉戰其他領域，甚至積極轉進非本業的飯店、流通、科技及商場經營等項目。

陳鍾暉說，近年來，跨區推案的知名建商愈來愈多。從北台灣到中台灣來看，較早到台中的有寶佳與勤美，加上近期的冠德、富邦與力麒等公司，使台中地區成為北台灣建商跨足的首選地區，其他打算進軍台中市開疆闢土的建商還包括華固、長虹等知名建商。

雖說轉投資其他非地產本業是不得已的新方向，但轉投資飯店、流通、科技及商場經營等非地產專業的領域，是危機還是轉機呢？難道沒有風險嗎？從以往倒閉或歇業的營建集團或建商的失敗案例，是否應對這種轉投資風潮應有所警惕？

謝金河說，建商轉投資其他產業原本無可厚非，然之前的東帝士集團、廣三曾正仁集團、台中長億建設集團、台中三采建設及高雄寶成建設集團、高雄尖美集團、國揚侯西峰集團…等呼風喚雨的營建集團，都因為房市景氣的轉好或轉壞，而開始大量轉投資非營建本業，包括飯店、百貨商場、發電廠、學校、科技業……，讓人眼花撩亂。

謝金河表示，現在回顧起來，這些『不務本業』的建商，因為亂投資其他非專業的行業，最後以下市收場的案例非常多。他說，有的建商雖面臨房市打房的考驗，仍然堅守本業，不亂投資其他行業，寧可少推點案子，也才能始終如一的永續經營。謝金河提醒，對於營建業轉投資的風潮一波又一波，對這些地產大老闆而言，是在走鋼索呢？還是在拓展商機？實在值得仔細斟酌考量。

轉投資不利 敗下陣來

黃鴻洋說，在不景氣的市場情況中，對建設公司來說，推案的條件需更加謹慎，若無法獲得低風險、高利潤的案子，往往寧可先暫停腳步，蓄勢以待；但是對於有業績壓力的上市上櫃公司而言，卻仍得在風險增高的市場中尋求獲利的空間，以維持一定的業績展現，上市建商更在銀行緊縮銀根的影響下，紛紛打算自求多福的去『拼現金』，於是出現了轉進其他非地產專業的領域。

黃鴻洋強調，民國八十七年台灣的房地產市場就如同坐雲霄飛車似的，從年初的最頂端跌入年底的深淵中。當初各建設公司的年度擴大推案言猶在耳，但在連續跳票事件後，企業負責人含淚道歉的景象，推案規模更是大幅滑落，這似乎說明了轉投資非本業的高風險與不歸路。

前台中長億集團成員陳鍾暉回顧，民國八十六年瑞聯建設的跳票事件，對大台中地區建商而言，無異是一個引爆點。雖然當初中部建商強調不會發生倒閉風潮，然而當初大台中地區多年來累計驚人的餘屋量去化速度遲緩，再加上經濟風暴出現，終於引發台中建商下市或跳票的連鎖效應。

陳鍾暉強調，瑞聯因擴張過速，加上營建本業景氣不佳，大股東瑞聯集團資金積壓，且所投資的瑞聯航空等行業營運無起色，最後因財務吃緊而跳票。而長億集團八十四年以來大肆擴張，投資月眉國際十億、長生國際四十億及長生發電廠七十億，並持續買地推大案，借款額高達二百多億元，每年利息十多億元，遠非其售屋利益能支應，最後在資金短缺、銀行團雨天收傘下，變成以下市收場的悲慘局面。

陳鍾暉說，台中另一家上市公司三采建設，為讓旗下義峰營造股票上市，努力將三采業績灌入義峰，稀釋母公司獲利，而且由於董事長廖福澤對三采股價過於自信，將三采股票質借套現、再投入股市拉抬股價，最後在金融風暴脫身不及，從拉抬變成護盤，結果嚴重套牢，最後的結果也是很慘。其他包括廣三曾正仁集團、櫻花建設及全友建設等台中前上市櫃建商，都因為轉投資或經營不善而遭到下市的命運。

轉投資 需有專業人才

金管會持續緊縮土建融，部分銀行甚至要提高利率到三％，建商表示，「政策打房，出手真狠！」建商在自有資金不足下，於是自己拼現金，轉進現金流量多的飯店業、物流業及商場經營。

對建商而言，前車之鑑就似乎不遠，建商在轉投資非本業行業的同時，必需要多一分專業的配套，就像藝人吳宗憲去投資LED行業一樣，LED產業雖然後市看好，但交由非專業人士去操盤營運，下場可能會如吳宗憲一樣的『慘賠』，地產業者在轉投資其他非本業前，能不深思熟慮？